Александр Мищенков | Публикации в СМИ
2026-08-28 12:00 Инвестпроекты / M&A Металлургия

Чёрно-цветные перспективы отрасли в рублях и долларах

За первые 6 месяцев текущего года эффективность работы металлургов и смежников оставляла желать лучшего, хотя иногда выигрывала в сравнении с показателями за аналогичный период прошлого года. Ранее издание «Про Металл» представило сравнительный анализ операционных итогов I полугодия компаний отрасли. Теперь пришло время поговорить об итогах их финансовой деятельности и установить степень корреляции между объёмами производства и прибылью.

***


Эксперта по промышленной стратегии Александра Мищенкова прямая корреляция итогов операционной и финансовой деятельности в I полугодии 2026 года не удивляет. А вот настораживает, например, то, что «Северсталь» наращивает объёмы продаж в ущерб EBITDA и чистой прибыли, что, согласно дивидендной политике компании, исключает выплаты её акционерам при отрицательном FCF.
«Момент истины для "Северстали" настанет в 2027 году, когда будут понятны рентабельность и эффективность после полной модернизации ЧерМК», — уверен он
Что касается других крупных игроков чермета, то аналитик считает, что стратегия менеджмента НЛМК будет строиться вокруг борьбы за кадры и повышения операционной эффективности. Про ММК он уверен, что компания сконцентрируется на сохранении доли своего присутствия на внутрироссийском рынке и СНГ, так как показатели последней отчётности требуют дальнейшего повышения эффективности производства и снижения себестоимости стали.

Наиболее устойчивы к конъюнктуре, по мнению господина Мищенкова, золотодобытчики.
«При текущем комфортном показателе "чистый долг/EBITDA" на уровне 1,1x "Полюсу" предстоит пройти пик погашений по заёмному капиталу в 2028 году, когда выплаты достигнут рекордных 7,54 млрд долларов. Успешный запуск ключевых проектов способен кардинально изменить инвестиционный профиль "Селигдара" лет через пять. А ставшая уже операционно прибыльной группа «БТС-Золото» может к 2028 году вернуться к дивидендным выплатам», — резюмирует эксперт.

***

Подробнее...
* Не является рекомендацией к действиям. Эксперт не заявляет о достоверности выводов, а излагает личное оценочное суждение (мнение) на основе анализа открытых данных.
Дополнительная актуальная информация и аналитика – в telegram-канале.