Александр Мищенков | Аналитика

Стратегия климатического перехода и «зеленые» облигации «Металлоинвеста»

Экспертный комментарий о Стратегии климатического перехода «Металлоинвест» и начале сбора заявок на первые в России «зеленые» облигации.

  • Как Вы оцениваете идею холдинга?
  • Насколько реалистичны приводимые там цифры, на Ваш взгляд?
  • Если в РФ этот инструмент будет использоваться впервые, то как за рубежом с этим обстоят дела?
  • Есть ли уже успешные аналогичные кейсы в секторе горнодобычи и металлургии от зарубежных компаний?
  • Если сейчас затея «Металлоинвеста» себя хорошо покажет, кто из металлургов и горнодобытчиков может пойти по его стопам, как скоро и о каких объемах привлеченного финансирования может идти речь?
Публикация Стратегии климатического перехода от 17 декабря 2024 года в данном случае является исключительно подготовкой к выпуску облигаций, сбор заявок на которые начался на следующий день. «Металлоинвест» решил первым воспользоваться новым инструментом для привлечения финансирования, который стал доступен с 28 ноября 2022 года. В своей Стратегии климатического перехода «Металлоинвест» как эмитент ценной бумаги исполняет требования главы 69(2) Положения Банка России № 706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг».

Рассматривать данную Стратегию как официальный план действия можно лишь отчасти. Достижение углеродной нейтральности компания предполагает через 25 лет, к 2050 году – это очень длинный горизонт для тех турбулентных условий, в которых российская промышленность находится в последнее время. Эти планы с высокой долей вероятности будут скорректированы в будущем.

Однако другие этапы вполне реальны. Завершение модернизации производства на Михайловском ГОКе для производства высококачественного концентрата методом флотации (производство DR-grade окатышей) можно считать свершившимся фактом.

Внедрение водорода в производство прямовосстановленного железа (ПВЖ), использование ВИЭ и внедрение электротранспорта – также вполне достижимый этап, но объёмы интеграции «зеленых» технологий будут соразмерны привлечению «зеленого» финансирования и инвестиций. Привлекаемые инвестиции в рамках эмиссии облигаций не превысят $100 млн. Именно эти средства пойдут на модернизацию производств Группы «Металлоинвест». Строительство ветропарков и перевод карьерных самосвалов на водород технически возможно, но не будет носить массовый характер к заявленным срокам до конца 2025 года.

Также данная Стратегия акцентирует внимание инвесторов на «красивые» показатели прошлого, начиная с 2019 по 2023 годы, когда предприятия Группы «Металлоинвест» резко сократили выбросы парниковых газов примерно на 30%: указано, что удельные выбросы сократились с 1,9 до 1,3 тонны CO2 в пересчёте на тонну базового продукта (концентрата). В будущем, судя по Стратегии, подобных результатов не планируется, а заявленные ошеломительные цифры снижения выбросов на 77% указаны с учётом эффекта низкой базы 2019 года. О ходе исполнения обязательств по «озеленению» компания будет сообщать в своих ежегодных отчётах об устойчивом развитии. После выхода отчёта за 2025 год расчёты по сокращению углеродного следа могут быть скорректированы.
Динамика выбросов парниковых газов на предприятиях Группы МЕТАЛЛОИНВЕСТ (источник: Стратегия климатического перехода Группы МЕТАЛЛОИНВЕСТ)
Привлечение инвестиций через Green Corporate Bonds за рубежом связано с усилением внимания к ESG-факторам и практикуется уже более 10 лет. Из последних примеров назову выпуск ArcellorMittal облигаций на внедрение технологии улавливания углерода (CCUS) на своих металлургических предприятиях. В США горнодобывающая компания Freeport-McMoRan через «зеленые» облигации финансировала проект восстановления окружающей среды на своих рудниках и внедрение технологий по снижению выбросов метана. Компания Nucor таким же путём финансировала переход на ВИЭ.
Рост объёма средств под управлением фондов "зелёных" облигаций (источник: Morningstar Inc.)
Перспективы российских металлургов по использованию инструмента «зеленых» облигаций станут ясны чуть позже, когда пройдёт размещение облигаций «Металлоинвеста» и станет понятен состав покупателей данных ценных бумаг. Многие предприятия были бы не против провести переход на «зеленые» технологи, но сделать это наверняка придётся средствами инвесторов с госучастием, что потребует подготовки на уровне GR.
* Не является рекомендацией к действиям. Эксперт не заявляет о достоверности выводов, а излагает личное оценочное суждение (мнение) на основе анализа открытых данных.
Дополнительная актуальная информация и аналитика – в telegram-канале.
МСФО / РСБУ / ESG Инвестпроекты