Проблемы у «Мечела», объединившего под одним брендом производителей угля, железорудного концентрата, стали, проката, ферросплавов, продукции высоких переделов, тепловой и электрической энергии, начались далеко не вчера. Но, кажется, вчера у самых закоренелых оптимистов развеялись последние надежды относительно того, что построенной Игорем Зюзиным промышленной империи «доктор» больше не нужен. Грядёт глобальная реформа управленческой и организационной структуры холдинга, которую придётся осуществить назначенному пока на год на должность гендиректора кризис-менеджеру Игорю Хафизову.
Александр Мищенков, политолог и промышленный эксперт:
Распродажа активов и оптимизация организационной структуры «Мечела» являются свидетельством отчаянной борьбы за финансовую стабилизацию и предотвращение банкротства. Увольнение гендиректора холдинга, на мой взгляд, — это личное и демонстративное решение основного бенефициара Игоря Зюзина, которое является примером кризисного менеджмента. Доступная для анализа годовая отчётность за 2024 год показывает критический уровень долговой нагрузки «Мечела» на конец прошлого года равный отношению чистый долг/EBITDA 4,6х.
При этом ЧМК уже дал в долг холдингу 206,7 млрд рублей при стоимости своих чистых активов 76,3 млрд рублей. Внутренняя задолженность холдинга перед своим ключевым активом угрожает тем, что к самому ЧМК уже предъявлено более двухсот исков на общую сумму около 3 млрд рублей, что в случае банкротства означает переход долга к конкурсному управляющему. Косвенно состояние ЧМК можно оценить по данным Челябинскстата за январь-май 2025 года, показывающим снижение индекса промышленного производства, в том числе по графе «Добыча полезных ископаемых» — на 8,7% г/г, «Металлургическое производство» — на 6,8% г/г.
В своих заявлениях «Мечел» ссылается на господдержку в виде рассрочки обязательных платежей. Однако на меры всесторонней поддержки со стороны государства компания может рассчитывать только до конца 2026 года. Этот срок обусловлен выборами в Законодательное собрание Челябинской области в сентябре 2025 года и выборами в Государственную Думу в 2026 году. В этот период государство будет прилагать максимальные усилия к сохранению социальной стабильности, а в данном случае только на ЧМК работает более 13 тыс. сотрудников, не считая членов их семей.
Распродажа активов и оптимизация организационной структуры «Мечела» являются свидетельством отчаянной борьбы за финансовую стабилизацию и предотвращение банкротства. Увольнение гендиректора холдинга, на мой взгляд, — это личное и демонстративное решение основного бенефициара Игоря Зюзина, которое является примером кризисного менеджмента. Доступная для анализа годовая отчётность за 2024 год показывает критический уровень долговой нагрузки «Мечела» на конец прошлого года равный отношению чистый долг/EBITDA 4,6х.
При этом ЧМК уже дал в долг холдингу 206,7 млрд рублей при стоимости своих чистых активов 76,3 млрд рублей. Внутренняя задолженность холдинга перед своим ключевым активом угрожает тем, что к самому ЧМК уже предъявлено более двухсот исков на общую сумму около 3 млрд рублей, что в случае банкротства означает переход долга к конкурсному управляющему. Косвенно состояние ЧМК можно оценить по данным Челябинскстата за январь-май 2025 года, показывающим снижение индекса промышленного производства, в том числе по графе «Добыча полезных ископаемых» — на 8,7% г/г, «Металлургическое производство» — на 6,8% г/г.
В своих заявлениях «Мечел» ссылается на господдержку в виде рассрочки обязательных платежей. Однако на меры всесторонней поддержки со стороны государства компания может рассчитывать только до конца 2026 года. Этот срок обусловлен выборами в Законодательное собрание Челябинской области в сентябре 2025 года и выборами в Государственную Думу в 2026 году. В этот период государство будет прилагать максимальные усилия к сохранению социальной стабильности, а в данном случае только на ЧМК работает более 13 тыс. сотрудников, не считая членов их семей.
В принципе, у «Мечела» есть шанс преодолеть кризис до конца 2026 года. Но если компания потерпит неудачу, а заёмное финансирование, обусловленное решением ЦБ по ключевой ставке, останется слишком дорогим, то национализация станет основным вариантом решения проблемы. Причём формально долг могут истребовать основные кредиторы — «Газпромбанк» и ВТБ в виде конвертации его в акционерный капитал. Думаю, что для выработки решения о последствиях возможной национализации на ЧМК и проводится аудит Минпромторга. И вскоре данные аудита будут представлены как своеобразное road show для потенциальных покупателей долга.
Вероятен сценарий, при котором до наступления осени 2026 группа «Мечел» будет продолжать распадаться по частям. Какие-то активы будут проданы добровольно, их список озвучен публично в последний день июня. Но главный лот — Челябинский меткомбинат — рискует перейти под внешнее управление в принудительном порядке. В итоге новыми владельцами производств могут стать более успешные профильные компании, например РМК, УГМК или ММК, а энергетического актива — «Интер РАО».
Вероятен сценарий, при котором до наступления осени 2026 группа «Мечел» будет продолжать распадаться по частям. Какие-то активы будут проданы добровольно, их список озвучен публично в последний день июня. Но главный лот — Челябинский меткомбинат — рискует перейти под внешнее управление в принудительном порядке. В итоге новыми владельцами производств могут стать более успешные профильные компании, например РМК, УГМК или ММК, а энергетического актива — «Интер РАО».
* Не является рекомендацией к действиям. Эксперт не заявляет о достоверности выводов, а излагает личное оценочное суждение (мнение) на основе анализа открытых данных.
Дополнительная актуальная информация и аналитика – в telegram-канале.